受多方因素影响，长城影视收购首映时代87.5%股权一事，日前以终止落幕。而耗时两年时间，眼下交易双方的处境均发生变化。

　　一方面，据东方财富Choice数据显示，2016年6月15日长城影视因此番重大事项停牌时，报收于13.57元/股，但截至9月18日收盘，其股价下跌至5.05元/股，市值缩水62.79%；另一方面，长城影视与蒋雯丽家族擦肩而过，资本最终也没有为明星光环买单。

　　今年以来，行业政策收紧，明星IP这个曾经的“香饽饽”，眼下却成为“烫手山芋”。有业内人士向记者表示，随着行业监管收紧、明星片酬调整、税收政策调整，上市公司与明星的深度捆绑，一招不慎就会落得满盘皆输。

　　不过，9月18日，长城影视董秘张珂在接受《证券日报》记者采访时表示，在年初重组方案被否后，各方继续探讨后续合作，但并没有找到合适的方式，因此终止了此次交易。此后若有合适机会，会考虑其他重组事宜。

　　终止收购事宜

　　资料显示，首映时代成立于2010年10月份，注册资本1000万元，企业法定代表人为导演顾长卫，6大自然人股东分别为韩伟、顾长卫、蒋文丽(蒋雯丽)、顾长宁、马思纯、蒋文娟。

　　记者查阅公开资料发现，顾长卫与顾长宁为兄弟关系，蒋雯丽与蒋文娟为姐妹关系，马思纯为蒋文娟女儿。这就意味着，首映时代本质上是顾长卫、蒋雯丽夫妇的家族企业。

　　往前追溯，长城影视与首映时代的缘分，始于2016年的夏天。

　　彼时，长城影视宣布因拟筹划重大收购事项而停牌，当年12月份，公司首次披露收购草案，拟以发行股份及支付现金相结合的方式，购买首映时代100%股权和德纳影业100%股权，其中首映时代作价13.5亿元，德纳影业作价5.45亿元。

　　但就在该草案披露后，长城影视多次收到监管层问询函，就草案细节做出多次调整，包括变更审计机构、终止收购德纳影业、调整对赌协议等。

　　其中，公告显示，2017年11月份，公司调整收购方案，拟收购股权降至87.5%，公司估值下调为12.1亿元，交易对价下降为10.6亿元。

　　但值得注意的是，在今年3月份，证监会以“标的资产会计核算基础薄弱，持续盈利能力具有不确定性，且重组完成后上市公司关联交易增加”为由否决了该方案。

　　从公司此次披露的公告来看，近半年来，长城影视就收购事宜与交易对方进行了讨论、磋商，但最终未能达成一致。加之此次重大资产重组历时较长，期间市场环境等客观情况发生了变化，后续审核仍存在重大不确定性，因此决定终止。

　　张珂向记者表示，公司将继续加强影视主业，目前在剧目上也有新的规划，“重组方面，未来如果有合适的机会会考虑的”。

　　明星光环褪色

　　记者查阅首映时代股权变更资料发现，公司最初由张杰、张剑二人成立，但其开始受到资本关注，源于顾长卫夫妻档的入局。

　　企查查平台信息显示，2016年3月31日，张杰、张剑二人清空所持股份，并全面退出公司经营，彼时，韩伟出任公司法人，同时入股的，是井冈山市乐意传媒中心(以下统称“乐意传媒”)，及顾长卫、蒋雯丽、张鲁一、马思纯等人。

　　值得注意的是，这家乐意传媒，目前扔持有首映时代53.34%的股权，其法人代表为蒋文娟，6大自然人股东与首映时代如出一辙。更值得玩味的是，其成立于2016年3月23日，即成立不足10天，就接手了首映时代的大部分股权。

　　公开资料显示，伴随着蒋雯丽夫妇的入场，首映时代的主营业务中新增了电影发行、摄制、个人演员经济等板块。此后，随着张鲁一、郑爽等人的陆续退场，首映时代正式成为蒋雯丽夫妇的家族企业。

　　据长城影视此前披露的公告显示，2014年-2016年首映时代的净利润分别为18.76万元、368.23万元、4268.35万元，增势迅猛。但在2017年前8个月，其净利润仅为1531.22万元，距其此前承诺的9000万元目标甚远。

　　事实上，有业内人士指出，顾长卫虽为名导，但近年间的作品表现并不尽如人意，同时，蒋雯丽的参演作品越来越少，公司的业绩收入，似乎正逐渐依仗马思纯的表现。

　　有分析人士认为，对上市公司而言，引入明星股东或并购明星持股的公司，可以利用其商业价值扩展知名度，在资本市场带来更多想象空间。但他提到，深度绑定明星资源，也意味着公司将面临相应的经营风险。目前随着行业遇冷，明星资本光环褪去，此举的弊端已有前车之鉴。