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　　中国商报/中国商网(记者 朱梦秋)近年来，越来越多的国内电商企业选择赴美或者赴港上市，从最早的阿里巴巴、京东，到如今的寺库、拼多多、蘑菇街等，这些企业盈利情况究竟怎样?赴美上市是否还能成为企业的“摇钱树”和业绩保证?

　　龙头电商业绩分化

　　境外上市电商数量日趋增多，其中消费领域最为大众所熟知的企业有5家，分别是阿里巴巴、唯品会、聚美优品、拼多多和京东。这五家企业，有的处于迅猛发展阶段，有的稳坐电商第一把交椅，有的则开始走下坡路。

　　阿里作为国内电商“一哥”，上市后业绩增长逐年强劲。年报显示，2018财年，阿里巴巴集团收入2502.66亿元，同比增长58%，创下IPO以来最高增速，并且基于对2019财年全年业绩增长的可预见性，以及过去一年在技术及新零售领域投资将带来的潜力，阿里巴巴上调2019财年收入同比增速预期为超过60%。

　　唯品会虽然保持盈利，但是业绩增长出现明显乏力。财报显示，其2018财年前三季度营收分别为199亿元、207亿元和178亿元，同比增速分别为24.6%、18.4%和16.4%。事实上，唯品会营收增速下滑趋势是从2016年三季度开始的，其当时的营收同比增幅高达38.4%。从利润上看，唯品会的利润率一直处于波动状态，2018年财年波动幅度扩大，2018财年二季度净利润为2.8亿元，同比增长76.4%，达到近两年顶峰，随后三季度利润率腰斩，仅为2.3亿元，同比减少32.7%。

　　经历过“假货门”、私有化和高管辞职风波后的聚美优品业绩明显下滑，从营商环境看，电商平台激烈的竞争也是造成聚美优品业绩疲软的因素。数据显示2017年聚美优品营收58.17亿元，同比减少7.33%，其GMV在2015年、2016年和2017年分别为89亿元、73亿元和66亿元，处于不断下滑的态势。随着电商平台马太效应的加剧，垂直电商的生存空间变得极为受限。有报告显示，2018年一季度中国网络零售B2C市场中聚美优品市场交易份额只有0.2%，天猫和京东则占据了超过80%。

　　据了解，投资收益成为了聚美优品一大利润来源，其投资的母婴电商平台宝宝树于去年11月27日赴港上市，成为国内首家赴港上市的母婴企业，从其上市一个月的股价波动情况看，股价维持稳定，保持在6.8港元每股。有业内人士估算，聚美优品对于宝宝树的投资价值已经超过10亿元，增值超过6亿元。

　　作为电商界第一黑马的拼多多，自上市以来便一直处于舆论的漩涡，其平台的山寨商品与假货饱受诟病。其2018年上半年出现亏损，亏损的原因与业绩无关，而是与报告期内的巨额广告费用有关。巨额的广告投放在增加费用的同时也极大地推升了拼多多的毛利。数据显示，其近三年的毛利率水平实现了三级跳，2018年上半年的毛利率达82.7%。在业绩增长上，相比其他电商巨头，拼多多可谓一骑绝尘，其三季度营收为33.724亿元(约合4.910亿美元)，较去年同期增长697%，而天猫为50%，京东仅为30%。

　　作为盈利梯队一员的京东，截至2018年9月底，实现营业收入3271.87亿元，同比增长29.75%，净利润23.13亿元，同比增长205.57%。但是，利润增长的光鲜不能掩盖京东业绩下滑的事实。经历过去年一系列风波以后的京东，股价已经跌回2014年刚上市时候的水平。与此同时，京东的业绩增长也连续四年出现放缓迹象，其2015年、2016年、2017年和2018年GMV分别同比增长82%、52%、46%和30%。从季度数据看，其2018年前三季度营收增速分别为33%、32%和25%，仍呈现持续下滑状态。

　　赴美上市光鲜不再

　　电商企业纷纷赴美上市，除了融资，其意图还在于提高公司的全球知名度以及声誉。然而，在赴美上市遍地开花的今天，这一目的还能实现吗?

　　寺库和蘑菇街是垂直电商中新晋上市的企业，与其上市对于社会的影响再也无法像以往那样轰动。专业人士认为，与国内上市审批制不同，赴美上市限制小，对于企业的盈利没有硬性指标，开盘破发的企业比比皆是，从一定程度上降低了市场的预期。

　　以近期赴美上市的时尚消费类电商蘑菇街为例，其于去年12月6日在纽交所上市，开盘每股报价12.25美元，较14美元的发行价下跌12.5%。从募集资金方面看，蘑菇街的募资金额并未达到预期。其招股说明书一开始给出的最高募集资金额达到2亿美元，随后其将额度下调至8740万美元，最终募集资金仅为6650万美元，未到预期的一半。

　　市场的眼光的是雪亮的，股价折戟的背后，蘑菇街的业绩确实不尽如人意。招股书显示，蘑菇街2018财年营收9.73亿元，同比下滑12.3%。2019财年上半年，蘑菇街营销服务客户同比下滑17.9%。

　　其引以为傲的视频直播业务，面对淘宝直播以及小红书等电商的竞争，转化率堪忧，视频直播业务成交额约为14亿元，占GMV总量却仅为17.7%。作为蘑菇街第一大股东的腾讯对于其帮扶可谓不遗余力，去年5月，蘑菇街与腾讯达成合作，获得微信支付和QQ钱包的入口通道，但是效果却没有达到预期，在截至2018年9月30日的12个月中，蘑菇街的平均移动MAU同比仅增长了0.97%至6260万;活跃买家也仅增长3.5%至3280万。